黄金期权契机窗口驾临
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转自：期货日报
2025年发轫，海外黄金市集便呈现出独到的发展态势。在好意思国潜在关税战略和群众央行抓续购金的双重鼓吹下，黄金价钱约束创出新高，实现上周五收盘，上期所黄金主力期货价钱为686.74元/克。关联词，与价钱的剧烈波动变成较着对比的是，实现上周五，黄金期权的隐含波动率为16.27%，处于历史50%分位数下方。这种市集特征为期权投资策略的制定提供了独到的契机窗口。
现时黄金市集呈现出多重特征。一方面，好意思国可能加征黄金入口关税的预期导致COMEX黄金与伦敦黄金之间出现显赫的价钱各别。这种价差的存在引发了期现套利需求，鼓吹伦敦黄金现货市集需求快速上升，并导致现货租出利率同步攀升。另一方面，群众央行的购金需求抓续矫健，2024年购金总量已相连第三年冲破1000吨，为金价高潮提供了坚实的基本面守旧。
在这种市集环境下，期权隐含波动率的相对谦逊水平似乎与市集的剧烈变动存在一定进度的背离，这种背离为期权策略的制定提供了独到的契机。通过潜入分析市集特征，咱们以为多头绪的期权策略组合可能恰当当今的黄金市集。
第一，构建反向比率价差策略，策略的中枢是买入1手的较高行权价看跌期权（实值），同期卖出2手较低行权价看跌期权（平值近邻），通过这种结构，在金价高潮时不错赢得盈利，在金价下落时则有一定的风险敞口。
从表面基础来看，该策略的收益源流主要包括三个方面：地方性收益、波动率变化收益以实时辰价值衰减。在现时市集环境下，隐含波动率处于历史中位数水平，这意味着买入期权的老本相对合理，同期卖出期权也能赢得戒指的权益金收入。这种波动率环境为策略的实行提供了风雅的老本基础。
第二，考虑到金价仍有上算作能，但高潮空间可能慢慢受限，不错构建牛市价差策略。通过买入较低行权价的看涨期权，同期卖出较高行权价的看涨期权，既不错裁减权益金老本，又能赢得高潮空间内的盈利契机。
虽然策略也濒临着一定的风险。一是需要密切监控好意思国关税战略的最新发扬，这是影响现时市集走势的关节成分。二是要抓续温煦COMEX与伦敦黄金价差的变化，这种价差的波动可能影响套利空间，进而影响市集订价。同期，还需要防卫好意思联储货币战略动向，这可能对好意思元指数和好意思债收益率产生影响，进而影响黄金价钱走势。
在反向比率价差策略自己的风险方面，主要防卫的是对该策略较高的下行风险的贬抑，不错树立一定的止损点。同期，需要抓续监控期权合约流动本性况，实值期权合约流动性相对偏弱，投资者需要防卫市集环境发生变化时，因流动性问题无法实时平仓的风险。同期，也可凭证波动率期限结构的变化，当令调理策略组合的权重，并凭证时辰价值衰减情况进行换月操作。
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包袱裁剪：张靖笛
